靳学 时刻可让沧海变桑田。中资1997年到2017年的券商20年间 ，中资券商在香港本钱商场展开就阅历了从缝隙中求生计到占有职业半壁河山的港年干流巨大改变 。
到现在 ，蜕变A+H股上市的从边中资券商已有10家，港交所50多家上市券商中，中资市值排名前十位被中资券商包办 ，券商2016年香港商场承销额排名前十的港年干流投行中 ，中资券商已占有7席 。蜕变
20年中 ，从边中资券商在香港本钱商场从边际参加者变身商场主导者之一 ，中资是券商有着深入的前史布景的 。中资券商是港年干流怎么把握住前史时机走上了香港商场的舞台 ？中资券商间隔真实的世界一流投行还有多远 ？
带着这些问题 ，上证报记者独家专访了交银世界董事长 、蜕变香港中资证券业协会会长谭岳衡及部分在港展业的从边中资券商负责人。
。从缝隙生计到占有半壁河山 。
1997年到2017年的20年间，中资券商在香港商场深耕细作 ，现已生长、壮大为占有半壁河山的首要参加者 ，职业展开可谓阅历了白云苍狗的改变。
计算显现 ，2016年香港商场承销额排名前十的投行中 ，中资券商占有7席 。到现在，A+H股上市的中资券商已有10家；港交所50多家上市券商中 ，市值排名前十位被中资券商包办 。
时刻回拨到20年前。其时中资券商在香港商场的剧烈竞赛中，只能求得“缝隙生计” 。10年后的2007年 ，中资证券业协会树立 ，会员单位只要8家 ，可是又一个10年 ，该协会的会员骤增至111家 。
申银万国海外子公司申银万国（香港）有限公司1993年在香港树立 ，是最早到香港展开事务的中资证券组织之一 。1995年国泰君安（香港）有限公司注册树立 ，也是较早成为香港联交所成员并展开事务的中资券商 。
除直接树立分支组织外，在香港本地进行同业并购也是中资券商展开世界化运营的首要途径 。2009年海通证券收买香港大福证券并更名为海通世界证券 ，2012年中信证券斥资逾97亿元收买里昂证券亚洲事务全数股权等 ，均被视为中资券商在港并购的经典事例。
时至今日 ，“中资券商”的内在已不只是局限于以上两类 。
交银世界董事长 、香港中资证券业协会会长谭岳衡以为，除了经我国证监会等监管组织批阅获准到香港树立的金融组织 ，内地的企业集团和民营本钱在香港收买或许新树立的证券运营组织 ，均是广义上的中资券商 。
与数量一起增加的 ，是中资券商在香港商场的占有率 。
“2007年香港投行承销额排名前十名中 ，只要两三家中资券商 ，其他满是外资组织。回看2016年的数据 ，承销额排名前十的投行中，有7家是中资券商 、3家是外资组织 。” 谭岳衡称 ，现在在香港一级商场上 ，中资券商和外资券商各占半壁河山的格式十分确认 。
“跟着中资券商实力和影响力增强 ，咱们不只能够在来港上市的企业招股书中频频看到中资券商的身影 ，中资券商本身也不断凭借香港本钱商场做大做强，成为港股券商板块的国家栋梁 。”一位资深香港商场人士告知记者 。
从2011年中信证券H股上市 ，到2017年4月国泰君安H股上市，A+H股上市的中资券商已增至10家 。到6月30日，总市值超越千亿港元的中资券商包含我国银河、华泰证券 、广发证券 、海通证券、国泰君安和中信证券，中信证券一家的市值就挨近2300亿港元 。
。中资券商羽翼渐丰 。
纵观中资券商在港20年展开 ，能够从边际参加展开到占有主导地位 ，是有着深入的前史布景的 。
1998年的亚洲金融风暴和2008年美国次贷危机引发的金融危机 ，改变了香港本钱商场的生态格式。亚洲金融风暴往后 ，以摩根、美林为首的外资金融组织大举进入香港商场 ，并在尔后10年占有商场主导地位；2008年金融危机则为中资券商带来了拓展商场空间的时机 。
“1997年至2007的这个10年 ，中资券商全体来看没有什么大展开 ，由于那时候外资券商掌握着话语权，中资券商还不具有很强的实力 。” 谭岳衡告知记者 ，2008年的次贷危机始于美国 ，遭到重创的是发达地区的大型金融组织，对在港的美资组织来说 ，是后院起火，它们纷繁撤出在香港及一些新式商场的出资“回师驰援” 。这是2007年 、2008年后中资券商取得较快展开的外部原因 。
另一方面 ，我国经济在曩昔10年已从单纯的吸引外资变成吸引外资与对外出资双轮驱动 ，许多内地企业使用香港这个“桥头堡”推开了世界的大门 ，这也给中资券商带来了事务展开时机 。
受访人士介绍说 ，曩昔若干年，香港商场的IPO、配售 、再融资等事务有很大份额来自内地企业 ，这给在港中资券商供给了融资类和买卖类的事务时机 。一起 ，曩昔20年间国家连续出台了一系列支撑内地和香港本钱商场展开的方针措施，如QFII和RQFII准则，两地基金互认 ，沪港通、深港通互联互通买卖机制等，这为中资券商更好地走上香港商场的舞台供给行了难能可贵的方针环境 。
外资大行与中资券商的商场份额此消彼长 ，中资券商近年来敏捷兴起 。适应这个趋势 ，不少中资券商安身香港 、布局亚太 、辐射全球的世界化途径也日渐清楚。
例如，2016年海通世界加速在亚太区的布局 ，当年成功收买了海通证券印度子公司 ，为提高公司在亚太区的归纳竞赛力带来了关键 。现在，公司现已构成以我国香港为总部 ，日本 、新加坡和印度为首要出产和出售基地，美国 、欧洲为重要出售渠道的全球化布局 。
广发证券的世界化战略 ，则采取了内在增加与外延扩张偏重的展开形式，树立以香港为首要世界化中心 ，以伦敦和温哥华为区域世界化中心 ，掩盖亚太 、欧洲和北美的世界化网络 。现在 ，广发集团将广发控股（香港）有限公司作为集团世界化战略的中心渠道 ，已在境内外树立起掩盖投行、资管 、出资 、FICC 、财富办理的归纳渠道 ，并延伸到欧美商场 。未来 ，广发还将择机经过吞并收买等方法 ，逐渐完成北美、欧洲、亚太等区域的全球布局 。
。建造世界一流投行负重致远。
中资券商在港展开20年，尽管整个职业的世界化水平取得了长足进展 ，但客观地说 ，与老练的外资投行还存在必定距离 。在业内人士看来，中资券商与外资券商比较 ，“能够全体交兵 ，但单挑不可” 。
“中资券商作为一个全体很有竞赛力，商场份额大 、展开速度快，但假如拆开成独立的个别就不可了。”谭岳衡表明 ，中资券商中依然缺少个别实力强的投行与世界大行抗衡。
此外，中资券商遍及缺少全球性的网络体系 。谭岳衡说，曩昔若干年来香港上市的内地企业以中型规划为主 ，这样的规划正是中资券商量力而行的 ，假如是超大型企业赴港上市 ，中资券商就缺少世界网络将超大型IPO的股票卖到全球出资者手中 。
广发证券相关负责人也坦言 ，香港本钱商场的商场化程度十分高 ，竞赛也更为剧烈 。中资券商在与内地客户的了解程度和客户联系保护方面具有优势 ，但在出售定价环节 ，却是世界投行更有优势 。“咱们与世界投行在展业过程中尽管有竞赛联系 ，但更多地体现为协作与学习，只要彼此协作 、彼此学习 ，才干更好地满意客户的世界化事务需求 。” 。
受访人士还指出 ，中资券商仍缺少处理杂乱、大型项目的才能 。近年尽管呈现了人才从外资组织向中资组织活动的趋势，但从存量来看 ，尖端投行人才仍是首要供职于外资组织 。
“我国已是全球第二大经济体 ，具有全球化的大型商业银行 ，可是还没有一家全球化的投行 ，信任在未来 ，或许再过10年，必定会有 。现在已有不少大型中资券商在世界上具有了根底网络体系和杰出的渠道形象，若再进一步加强世界化展开的话 ，若干年后应该能与美资大投行抗衡 。”谭岳衡说 。
“在人民币世界化、‘一带一路’建造推动的大布景下 ，香港本钱商场将发挥越来越重要的人物 ，中资券商未来展开也面临着很大时机 。”前述广发证券相关负责人表明 。
据悉，不久前 ，中资证券业协会的65家理事单位研究人员团体撰写了《香港怎么“带”“路” ？》 ，专门研究香港怎么参加“一带一路”建造 。与此一起 ，交银世界 、海通世界等组织现已在“一带一路”沿线国家和地区布局事务 ，其他一些事务比较老练的中资券商，也现已开端介入“一带一路”的融资活动 。
谭岳衡以为 ，未来跟着“一带一路”建造向纵深推动 ，在香港的中资金融组织将大有可为 。
